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下游客户韧性强，成长加速在即。公司下游客户以建筑施工行业及制造业为主，以大型、中型企业为主，下游客户在软件的投入韧性横向比较强。2022年公司一方面受外部环境影响，新客拓展及老客续费承压，另一方面公司大力投入重组业务团队。随着国内外经济复苏及制造业回暖，叠加公司在销售渠道、产品能力的持续投入，公司经营趋势正持续向好，全年成长可期。

业务团队全球布局，海外业务发展可期。2022年公司持续深化海外业务布局，设立境外本地化团队，提升海外差旅密度，助力全球经销商体系，力求树立中国工业软件海外品牌力标杆。2022年公司正式成立日本子公司，新增设沙特、印尼办公室，并且在欧洲、东南亚、中东、南美等区域建立和持续扩大本地业务团队；截至2022年底，公司海外渠道商合作伙伴超过600家，开发商合作伙伴超过100家。此外公司积极参与海外工业展会，取得积极反响，依托于公司2022年的海外业务团队布局，2023年或成为公司海外业务发展的转折之年。

悟空平台1.0将于本月发布，产品推出节奏紧锣密鼓，竞争力不断提升。根据公司投资者关系活动记录表，公司预计6月份对外发布可控测评的悟空平台1.0版本，并于10月份发布民建领域BIM产品的内测版；悟空平台将作为底层技术支座支持各行各业。此外，2023年5月30日，公司正式发布中望CAD2024，中望CAD研发负责人表示，2024版的整体性能全面超越上一版本，部分操作效率远超同类产品数倍。公司产品推出节奏紧锣密鼓，印证了其对自身产品研发的高投入以及公司内部迭代能力的高效，2D、3D并驾齐驱，公司竞争力正不断提升。

投资建议：公司作为国产CAX领军，快速迭代产品，逐渐满足高端需求，同时有望持续受益于高端制造自主可控的大趋势。预计公司2023-2025年分别实现收入8.03/10.62/13.61亿元，实现归母净利润1.16/2.01/2.94亿元，对应当前PE估值分别为157/91/62倍，PS估值分别为23/17/13倍。维持“增持”评级。

风险提示：公司技术创新不及预期风险；CAX行业竞争加剧风险；行业支持政策不及预期风险。